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体彩幸运赛车开奖结果查询中性评级]公用事业行
浏览: 发布日期:2018-06-09

  [中性评级]公用事业行业研究周报:电力股防御性配置价值显著 后PPP时代更应重视运营资产

  (1)基本面盈利持续改善,重视电力股防御性配置价值,重点推荐华能国际,华电国际,国投电力等标的。火电行业盈利在18 年Q1 出现大幅改善。

  发改委有强烈意愿控制动力煤价格上涨,煤价将进入窄幅平稳波动区间。火电行业有望迎来为期2-3 年的利用小时持续复苏。目前行业PB 估值水平处于1-1.5XPB 历史较低水平,同时如华能国际等公司近年来持续提高分红率。

  (2)环保投资进入后PPP 时代,更应重视环保运营资产价值!重点推荐国祯环保、瀚蓝环境、启迪桑德、博世科、雪浪环境、上海洗霸。财政部23号文将系统性改变目前环保行业PPP 模式投融资行为。后PPP 时代,PPP模式有望从基建投融资放杠杆工具逐步转变为资源优化配置模式,长期看,23 号文之后两类环保企业有望迎来机会:(1)二线优质成长性上市公司,如国祯环保、博世科等。(2)拥有高毛利率产品和业务的环保公司,如碧水源,后PPP 时代限制的PPP 模式的杠杆倍数,叠加上再融资普遍受限,只有拥有较高的毛利率业务的环保公司才有望在竞争中快速回流现金,实现持续发展。

  (3)全面看好中国非常规天然气放量,推荐蓝焰控股、沃施股份、亚美能源、天壕环境!居民天然气门站价格上调,利好天然气上游开采行业,利好中石油(占我国气源的约七成),中石化,蓝焰控股等上游企业。中国非常规气资源十分丰富,据国土部测算达190 万亿立方米。根据国家发改委数据统计,2017 年我国天然气对外依存度高达39%,进口比例持续增加,拓展气源尤为重要,提升到了国家能源安全得战略高度。我们系统性看好中国非常规天然气上游开发领域,煤层气、致密砂岩气、页岩气未来十年都将黄金发展期。核心推荐投资标的蓝焰控股,山西省国资煤层气资源唯一整合平台,煤层气开采行业龙头标的,价值被严重低估。系统性看好并推荐非常规天然气开发领域,推荐沃施股份(致密气新标的)、天壕环境(坐拥山西煤层气长输管线 月金股持续推荐瀚蓝环境/蓝焰控股!

  目前在广东省内得到初步拓展复制。预计与国投电力的合作将大大促进公司“瀚蓝模式”的复制速度,国投集团与各地地方政府长久的紧密合作关系,将有利于项目落地率得到提高,而项目的融资也有望通过央企背书而吸引到其他国有背景战略投资者。在财务融资方便,国投集团及国投电力的信用等级都是AAA,有助于帮助瀚蓝降低运营项目的债务融资成本,进一步提升项目的盈利能力。

  蓝焰控股:柳林石西新区块取得重大进展,预计19 年将形成产量贡献。结合公司勘探井的搜集的数据,预计未来单口井平均出气量有望达到5 万方/日左右。柳林石西区块的储量约为300-400 亿方气,对应规划产能约为30-40 亿方/年,远期规划保守估计售气量为10 亿方/年。控股股东晋煤集团获批成立山西燃气集团,主导整合山西国资天然气资产。公司有望充分受益于国改整合,气量消纳和经济效益将获提升,晋煤集团也有强烈诉求把蓝焰控股做大做强。晋煤集团重组业绩承诺17/18 年度扣非净利润不低于5.3/6.9 亿元。17 年四季度燃气量价齐升,17 年公司新增两条输气管道:端氏-晋城-博爱煤层气输气管道(2 亿方/年)和临-长线 亿方/年)。

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